宏观经济展望与2019年主要资产配置——火中重生

功夫研究报告:维生素A价格大幅上涨,维生素产业持续繁荣;挖掘出光伏电池设备领军人物恢复交易的功夫:昨日短期情绪温度70度,虽然数据处于高位,但市场正处于情绪下降期,追逐风险加大。

策略:提高价格,减少头寸,在不太活跃的行业看到更多挖掘机:1。战略:从废墟中重生——2019年宏观经济展望和主要资产配置(中泰证券)2。维生素:维生素A价格大幅上涨,维生素产业的繁荣持续改善(西南证券)3。杰嘉伟创:光伏电池设备领军人物:得益于技术进步,政策逆转(中泰证券)情绪温度计:两市昨日共有2452栋房屋上涨,涨跌比为58:3,昨日涨跌比为2.46%,今日破板率为26%。

量化的情绪温度是70度。尽管这一数据仍处于高位,但与前一水平相比已大幅下降,这也表明市场情绪正处于一轮下跌过程中,追逐高位的风险有所扩大。

策略:弥补高位,减少仓位,多看少走。

磁盘评论:昨天的“投资促进咒语”被成功破解。早盘交易指数小幅走低后,冲击显而易见。下午,三大股指集体上涨并转为红色。天然气和证券在尾盘上涨,表现出色。

截至当日收盘,上证综指上涨0.42%,创业板上涨0.43%,两市近2500只个股上涨。做得更多的氛围仍然很强烈。

板块整理:风险投资昨日回升,张江高科技和市北高科技相继崛起;空壳公司全面扩张,恒利实业、绿庭投资、亚太实业和乔治·怀特股价上涨。下午,油气产业链上升,海涅曼科技2联,金宏控股有限公司。

今天的猜想:昨天林爽、森远、新华金和新海一的2/3成绩非常出色,因为他们平稳的上盘带来了良好的市场情绪,最后昨天的3/4成绩一共是7分,将争夺今天的3/4。

与昨天类似,如果这里的许多目标再次成功地被放入董事会,今天的气氛将是稳定的。如果打开后出现“大脸”现象,要小心。

(1)战略:从2019年火宏观经济展望和重大资产配置中重生(中泰证券)过去10年,中国经济增长的30%直接或间接来自房地产,房地产已成为支撑经济增长的重要驱动力,同时杠杆率大幅上升,经济风险突出。

周期性行业产能过剩,中小城市房地产存量高,整体经济杠杆率高。

为了解决这些遗留问题,2015年底,将加强供给侧结构改革,“三去一降一补”,加快市场清理。

杠杆从上游移动到下游。

从行业分布来看,我国国有企业主要集中在上游行业,民营企业主要集中在中下游。

结果,国有企业的利润高速增长,而私营企业的利润却受到挤压。总的来说,在过去几年里,中国的杠杆只是转移了,而没有被移除。经济面临的风险依然存在,风险防范将继续推进。

虽然政策已经逐渐转向稳定增长,但刺激效果越来越有限。根本原因是中国的杠杆作用没有被消除。中国需要优化杠杆结构,消除“不良”杠杆,减轻经济发展负担。只有这样,财政和经济资源才能集中在“好”地区。

据估计,2019年中国国内生产总值增长率将降至6.0%,居民和企业面临被动去杠杆化和市场化的压力。

从长远角度看当前经济,我们认为当前是经济增长的痛苦时期,是经济增长的自然规律。

目前,国内进一步刺激的空间有限空,如果刺激将带来更大的经济风险,接受正常的增长率或不得不做出选择。

主要投资项目如下:1)新经济高速增长。今年首三季,资讯科技业的增值上升31.2%,而房地产、建造业和金融业的增值分别为4.4%、3.7%和3.7%。新经济在支持国内生产总值方面发挥着重要作用。

2)如果政府增加杠杆,基础设施投资会有一定程度的反弹。

(3)周期性的产业集中度上升,而传统经济的整体增长率却下降,但结构性投资机会并未被排除。

最终,“左是王”,尤其是行业内的龙头企业。

4)黄金的全球风险上升,黄金的避险机会增加。

黄金的投资机会在于避险和美元指数下跌。

(2)维生素:维生素A价格大幅上涨,维生素产业的繁荣持续改善(西南证券)数据显示,12月3日,维生素A价格报504元/公斤,比上个月上涨99.2%。

为什么维生素a价格持续上涨?让我们看看这个组织的观点。

1.柠檬醛的供应有限,维生素A的价格飙升。1)维生素A行业是一个寡头垄断行业,全球生产能力约为5万吨。

从上游原料来看,柠檬醛是维生素A的关键中间体,巴斯夫在全球提供柠檬醛的79%。2)自11月以来,莱茵河一直保持低水位,对莱茵河附近巴斯夫的生产水平造成损害,影响柠檬醛的产量和巴斯夫的维生素A生产能力,导致全球维生素A价格大幅上涨。

2.下游价格传导通畅,维生素A价格上涨有望持续1)维生素A的下游需求中80%为饲料添加剂,其在饲料成本的占比只有不到2%,下游需求较为刚性且价格传导顺畅;2)此外,我国维生素出口占比在70%,今年9月15日起我国对维生素出口退税率统一上调至16%,使得维生素出口量大幅提升,10月份我国维生素A出口31.2吨,同比增长91.9%,导致国内供应减少,近期国内维生素A市宏观经济展望与2019年主要资产配置——火中重生场库存较低,下游缺货补库存需求强烈,预计短期内维生素A价格有望继续上涨。2.下游价格传导平稳,维生素A的价格上涨预计将继续。1)下游维生素A需求的80%是饲料添加剂,占饲料成本的不到2%。下游需求相对刚性,价格传导平稳。2)此外,中国维生素出口占70%,维生素出口退税率自今年9月15日起统一上调至16%,维生素出口量大幅增加。10月份,中国维生素A出口达到31.2吨,同比增长91.9%,导致国内供应减少。最近,国内维生素A市场库存相对较低,下游维生素A供应需求旺盛。预计维生素A的价格将在短期内继续上涨。

3.维生素工业保持了高度繁荣。生猪价格的上涨是有利的。冬季是传统维生素需求的高峰期。泛酸钙和维生素D3的价格都大幅上涨。此外,由于上游柠檬醛的短缺,维生素E的价格中心也一直在持续上涨。目前,市场价格涨幅很大。

下游的维生素大多是饲料,价格成本比小,应用性强,不可替代。最近,下游猪肉价格稳定且偏高。随着春节的临近和冬季腌制品生产的开始,猪肉价格将进入季节性上涨阶段,预计将继续支撑维生素价格。

4.既然维生素产业的繁荣已经开始,哪些目标值得关注?1)新增产能11500吨虚拟仪器和40800吨虚拟仪器;2)兄弟技术,产能2400吨VB1,7800吨VB3,5000吨VB53)浙江医药4500吨虚拟仪器和43200吨虚拟仪器,安集族5500吨虚拟仪器

(3)捷佳伟创:领先的光伏电池设备:受益于技术进步和政策逆转(中泰证券)1。领先的光伏电池设备,受益于光伏产业的巨大发展。杰佳伟创是领先的光伏电池设备市场,为全球200多家光伏电池制造商提供设备和服务,客户包括阿泰、天合联盟、龙吉等世界知名企业。

2.下游光伏产业正在复苏,预计未来将继续增长。郏捷伟创发展迅速,2013年至2017年,收入复合增长率达33%,净利润超过100%。

根据三季度报告,该公司提前收到14.86亿元。假设预付款占订单总额的40-50%,则手头订单的相应金额为30-37亿元。充足的订单确保了公司随后的业绩增长。

该公司的新技术领先市场,市场份额很高。从2016年到2017年,来自高效太阳能电池生产线的订单比例从21%增加到88%,速度大幅提高。

公司产品具有突出的竞争优势,在国内半导体设备行业销售收入排名前三。

3.对近期政策恢复的悲观预期;中长期光伏政策预计将推动高效电池设备的推广。“531新政”关于控制光伏产业增长、加快光伏发电补贴下降、降低补贴力度的政策将在短期内对光伏产业产生一定影响。能源局11月召开的研讨会将对“531新政”后的悲观情绪有一定的修补作用。

这些是今天的功夫研究论文。

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